Les analystes Upstart montrent #banks la façon nouvelle ère pour la recherche

Contrairement aux grandes banques, les cabinets comme Hiley The Analyst n'offrent pas de trading ou de financement d'entreprise. Ils dépendent entièrement de ce qu'ils facturent pour la recherche, comme l'exige la directive MiFID II de l'Union européenne d'ici janvier 2018.

"L'idée commerciale est venue du fait que personne n'utilise le côté vente (recherche) du côté acheteur et qu'ils ne l'utilisent certainement pas de la bonne manière", a déclaré Hiley, 36 ans, à Reuters.

La relation entre le côté vente, les banques d'investissement et le buy-side, les gestionnaires de fonds, a impliqué le coût de la recherche étant regroupés dans des commissions de négociation que les banques facturent pour l'achat ou la vente d'actions.

Mais sous MiFID II le buy-side est forcé de jeter un regard critique sur ce que la recherche, il va payer pour, ce qui pourrait signifier une réduction du nombre d'analystes employés par les banques d'investissement.

Andrew Formica, directeur général de Henderson Global Investors, qui a 125 milliards $ d'actifs sous gestion, a déclaré qu'il était de plus en plus l'accent sur la qualité.

"C'est (MiFID II) nous a certainement rendus plus exigeants. Les banques ont fait beaucoup de recherches, et ce n'est pas tout ce qui est très bon et ce n'est pas tout ce qui est nécessaire", a déclaré Formica à Reuters.

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Une enquête menée l'an dernier auprès des gestionnaires de fonds par le cabinet de conseil Quinlan & Associates a conclu que les effectifs d'analystes dans les banques chuteraient de 30% d'ici 2020.

Les sociétés de gestion de fonds subissent également des pressions pour améliorer la transparence des paiements de recherche. Jupiter Fund Management a déclaré la semaine dernière qu'elle cesserait de facturer ses clients pour la recherche qu'elle achète aux banques, rejoignant Woodford Investment Management, M&G et Baillie Gifford qui ont déjà annoncé des mesures similaires.

Après une dizaine d'années au sein des sociétés de gestion de fonds, y compris Fidelity, Hiley a été frustré par la qualité de la recherche de la banque d'investissement et a fondé L'analyste en 2010. Elle couvre un petit nombre de stocks, similaire à Autonymous, qui ne couvre que les banques et les services financiers, et spécialiste de la technologie Arete.

Bien que les analystes de recherche sell-side faciliter des visites d'entreprises, des réunions de gestion et de conférences, qui sont souvent appréciées par les gestionnaires de fonds, des critiques comme Hiley soutiennent qu'ils sont incités à ne pas critiquer les entreprises à sécuriser l'entreprise.

«Les vendeurs sont incités à être gentils avec les entreprises. (C'est) à très court terme, tout le monde fait la même chose», a-t-il déclaré.

Et avec seulement 10 mois avant la date limite MiFID II, les banques ont encore de divulguer comment ils vont payer pour la recherche.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) Et Morgan Stanley (MS.N) A refusé de commenter, tandis que Bank of America (BAC.N) N'a pas répondu aux demandes de commentaires.

"Il y aura des gagnants et des perdants. Certaines entreprises parlent de modèles très intéressants et innovants à la lumière des dispositions MiFID Research and Inducements", Julian Allen-Ellis, directeur de MiFID à l'AFME, un groupe de pression pour le secteur des services financiers, a déclaré à Reuters.

"Ce qui est aujourd'hui un centre de coûts côté vente pourrait devenir un centre de profit pour les entreprises qui s'adaptent le plus avec succès au nouveau régime", a-t-il déclaré, ajoutant qu'il restait encore beaucoup à clarifier dans MiFID II.

La Fondation indépendante de recherche, qui vend la recherche boutique, dit l'accès à la recherche indépendante commence à 3,000 $ par année pour un bulletin d'information macro-économique d'une personne et monte à environ 250,000 $ par année pour un accès illimité à une équipe d'analystes financiers. Son prix moyen est d'environ 60,000 $ par année.

«Vous avez pu voir l'émergence de ce que l'on appelle des« services ultra platinum »grâce auxquels l'accès en face-à-face avec les meilleurs analystes, du contenu de recherche sur mesure, des données de signaux sur mesure pour votre consommation d'algorithmes et d'autres éléments constituent une offre de produits sophistiquée. Il existe de nombreuses façons potentielles pour monétiser la recherche et les entreprises sont sûres d'être très compétitives et pionnières avec leurs offres », a déclaré Allen-Ellis de l'AFME.

MiFID II est également susceptible de bousculer l'attitude prudente à l'égard des notations prises par de nombreux analystes actions, qui notent une action «acheter», «conserver» ou «vendre» pour indiquer leur point de vue aux clients.

Mais la majorité des notations sont «acheter» ou «conserver», selon les données de Thomson Reuters, avec seulement trois actions du FTSE-100 notées comme une «vente» en moyenne par les analystes qui les couvrent.

Alors que Hiley et d'autres cabinets de boutique n'offrent pas la même étendue de couverture de recherche, il encourage son équipe de sept analystes à travailler sur un petit nombre d'idées par an, recommandant souvent des évaluations de «vente» qui vont à l'encontre du consensus.

L'analyste a des notes sur environ 40 actions, toutes «achetant» ou «vendant». Cela représente environ un dixième de la taille de la couverture d'une banque d'investissement, mais cela représente un dixième du coût, a déclaré Hiley.

Un analyste d'une banque est habituellement responsable d'un seul secteur, ce qui signifie qu'il sera toujours exiger des dizaines d'employés pour couvrir les entreprises européennes. Et avec des dizaines de banques couvrant chaque stock, cela signifie duplication.

Plutôt que de la modélisation financière sur la base de bureau, Hiley envoie ses analystes pour visiter les magasins et les produits de test.

L'analyste était parmi les premiers à signaler les problèmes au Gowex, une société de technologie espagnole, il est apparu plus tard a été truquer les revenus.

"Les vendeurs et les gestionnaires de fonds n'avaient effectué aucun travail sur le terrain", a déclaré Hiley. "Ils n'ont pas le temps."

Certains gestionnaires de fonds ont adopté une approche similaire.

Stewart Investors invite les banques, consultants et même des individus à soumissionner pour mener des recherches sur mesure en son nom.

«Nous avons constaté que nous avions souvent du mal à amener les courtiers à rechercher de manière adéquate les problèmes non financiers à long terme qui sont si cruciaux pour notre évaluation des opportunités et des risques d'investissement», a déclaré la société de gestion de fonds écossaise sur son site Web.