Prêt, stable, critique - Cinq questions pour la #ECB

La portée et l'ampleur de la révision seront probablement discutées et constituent une priorité pour les marchés étant donné les implications de grande portée pour la politique monétaire.

Une tonalité légèrement plus claire des données signifie que l'évaluation par la BCE des perspectives économiques sera également examinée jeudi.

Voici cinq questions clés sur le radar pour les marchés.

1. Quels détails pourrions-nous obtenir sur l'examen stratégique?

Le premier examen de la politique de la BCE depuis 2003 pourrait être officiellement lancé jeudi, avec la structure, le calendrier et l'agenda, ainsi qu'un processus qui pourrait durer toute l'année susceptible d'être débattu.

Le chef de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré qu'un objectif clé sera de déterminer si l'objectif de maintenir l'inflation proche mais inférieure à 2% reste valide, compte tenu des changements dans l'économie mondiale. C'est un débat que d'autres banques centrales ont des objectifs similaires, comme la Réserve fédérale américaine.

Pour un graphique sur le temps de repenser les mandats d'inflation? ici.

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"L'ensemble de l'objectif d'inflation sera le point central, il y aura une variété de problèmes autour de cela, y compris la façon dont vous définissez l'objectif", a déclaré Nick Kounis, responsable de la recherche sur les marchés financiers chez ABN Amro.

"Il pourrait y avoir un certain signal qu'ils examineront la mesure de l'inflation qu'ils ciblent et il y a aussi une discussion sur l'opportunité de discuter des outils politiques disponibles."

Bien sûr, les décideurs sont désireux de façonner le débat. La BCE devrait envisager un objectif d'inflation plus clair, a déclaré la semaine dernière le nouveau membre du conseil d'administration de la BCE, Isabel Schnabel.

2. Que peut dire la BCE sur les perspectives économiques?

La BCE sera pressée de savoir si elle pense que le pire est passé pour l'économie et les implications pour la politique à court terme.

Les principales données sur les activités commerciales couvrant le secteur de la fabrication et des services ont montré que la croissance du secteur privé a atteint son plus haut niveau en décembre, et l'indice de surprise économique de Citi est proche de son plus haut niveau en près de deux ans CESIEUR. Près de 80% des économistes interrogés par Reuters sur l'activité économique du bloc pensent qu'elle a atteint un creux.

Pour un graphique sur les surprises économiques de la zone euro, le rebond du QE reprend ici.

L'accord commercial de phase 1 entre les États-Unis et la Chine a atténué l'incertitude sur les marchés mondiaux, tandis que le moral des investisseurs de la zone euro est à son meilleur niveau depuis la fin de 2018.

Les analystes disent qu'il est trop tôt pour que la banque change d'avis. Un ajustement trop rapide de son message pourrait se retourner contre lui si les publications de données ultérieures ne tiennent pas. Le procès-verbal de la réunion de décembre de la BCE a indiqué que si les données se stabilisent, elles restent faibles.

«Il suffit de voir les enquêtes ... se traduire par des données concrètes, ce qui prend évidemment du temps», a déclaré Marchel Alexandrovich, économiste financier européen chez Jefferies. "En réalité, la BCE est en attente pendant au moins six mois avant même d'envoyer des changements en termes de futurs changements potentiels de politique."

3. L'inflation reprend, c'est sûrement une bonne nouvelle?

L'inflation de la zone euro a bondi en décembre, renforçant le sentiment que les perspectives s'améliorent et que la BCE peut se permettre d'attendre son heure après avoir lancé une forte relance en septembre.

Après deux lectures solides de l'inflation sous-jacente, qui supprime les coûts alimentaires et énergétiques, on pourrait demander à Lagarde si la BCE voit un potentiel de hausse supplémentaire pour l'inflation.

Et un indicateur clé à long terme des anticipations d'inflation du marché se rapproche des sommets de six mois, se remettant d'un creux record.

Pourtant, les prévisions de décembre de la BCE suggéraient que l'inflation ne dépasserait pas son objectif même à la fin d'une période de trois ans, et les économistes disent qu'il est trop tôt pour appeler à un revirement.

«En tant qu'économiste, la plus grande frustration est que nous n'avons pas entendu parler des propres convictions de Lagarde», a déclaré le stratège de Pictet Wealth Management, Frederik Ducrozet.

«Nous voulons savoir ce qu'elle pense vraiment des perspectives d'inflation après avoir parlé à des collègues.»

Pour un graphique sur l'allégement de l'inflation pour la BCE ici.

4. La Suède vient d'abandonner sa politique de taux d'intérêt négatifs. La BCE pourrait-elle suivre?

En décembre, la Riksbank a mis fin à cinq années de taux négatifs en portant les coûts d'emprunt à 0%, citant les risques de maintenir les taux négatifs trop longtemps. Elle est devenue la première banque centrale à abandonner l'expérience du taux négatif, suscitant des spéculations que la BCE pourrait suivre.

Cela s'ajoute à la perception que la barre pour un nouvel assouplissement de la BCE est élevée et que les marchés monétaires commencent à fixer des taux d'intérêt plus élevés en 2021.

Pour un graphique sur les marchés monétaires, faites avancer les attentes de hausse des taux de la BCE:

ici

Certains décideurs politiques sont de plus en plus préoccupés par les effets secondaires indésirables des taux négatifs sur les banques, les assureurs et les fonds de pension, entre autres. Pourtant, la BCE a maintenu que les avantages pour l'économie l'emportaient sur les coûts négatifs. Mais plus des trois quarts des économistes interrogés sur cette question pensaient que la BCE maintiendrait les taux négatifs cette année.

Et avec les enquêtes sur les prêts bancaires démontrant un certain impact positif des taux négatifs et la récente hausse des rendements obligataires bénéfiques pour les assureurs, «la motivation de la BCE à agir et à se débarrasser des taux d'intérêt négatifs est plus faible», a déclaré le responsable des solutions de recherche de Natixis. Cyril Regnat.

5. Que signifie la tension au Moyen-Orient pour la politique de la BCE?

Les inquiétudes concernant les guerres commerciales et le Brexit ont diminué, mais les tensions américano-iraniennes ont explosé, déclenchant brièvement une flambée des prix du pétrole en janvier. [OU]

Lagarde, comme ses prédécesseurs, peut souligner que les tensions géopolitiques échappent au contrôle de la BCE. Néanmoins, les marchés tiennent à avoir une idée de la réponse de la politique de la banque centrale si la situation devait dégénérer, nuire à l'économie ou déclencher une hausse soutenue des prix du pétrole.

La BCE avait précédemment estimé qu'une hausse de 10% des prix du pétrole a un impact négatif progressif sur la croissance du PIB de 0.1 point de pourcentage la première année. À tout le moins, les tensions géopolitiques devraient encourager la BCE à maintenir une position de politique monétaire souple, selon les analystes.

Pour une version interactive du graphique ci-dessous cliquer ici.

Pour un graphique sur l'indice de risque géopolitique (GPR) ici.