Stabilité financière: De nouvelles règles de la Commission sur la compensation centrale pour les dérivés de taux d'intérêt

La Commission européenne a adopté de nouvelles règles qui rendent obligatoire la compensation de certains contrats dérivés sur taux d'intérêt de gré à gré (OTC) par l'intermédiaire de contreparties centrales. La compensation centrale obligatoire est un élément essentiel de la réponse à la crise financière; il fait suite aux engagements pris par les dirigeants mondiaux lors du sommet du G-20 à Pittsburgh en 2009, pour améliorer la transparence et atténuer les risques.

Jonathan Hill, commissaire à la stabilité financière, aux services financiers et à l'union des marchés des capitaux (photo) a déclaré: "Aujourd'hui, nous franchissons une étape importante pour mettre en œuvre nos engagements du G20, renforcer la stabilité financière et renforcer la confiance des marchés. Cela fait également partie de notre évolution vers des marchés équitables, ouverts et transparents."

La décision d'aujourd'hui prend la forme d'un Régulation déléguée—Le premier à mettre en œuvre l'obligation de compensation en vertu du règlement sur l'infrastructure de marché européen ('ÉMIR'). Il couvre les swaps de taux d'intérêt libellés en euros, livres sterling, yens japonais ou dollars américains qui ont des caractéristiques spécifiques, y compris l'indice utilisé comme référence pour le dérivé, sa maturité et le type notionnel (c'est-à-dire le montant nominal ou nominal utilisé pour calculer les paiements effectués sur le dérivé).

Ces contrats sont:

- Swaps de taux d'intérêt fixe / flottant (IRS), appelés dérivés de taux d'intérêt «plain vanilla»;

- les swaps float-float, appelés «swaps de base»;

- accords de taux à terme, et;

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- Swaps d'indice de nuit.

Des statistiques récentes montrent que les dérivés de taux d'intérêt constituent le segment le plus important de tous les produits dérivés OTC, représentant environ 80% de tous les dérivés mondiaux en décembre 2014. Le chiffre d'affaires quotidien estimé dans l'UE des contrats dérivés de taux d'intérêt OTC libellés en devises du G4 était supérieur 1.5 billion d'euros en avril 2013.

Les obligations de compensation entreront en vigueur sous réserve du contrôle du Parlement européen et du Conseil de l'UE et seront échelonnées sur trois ans pour permettre aux plus petits acteurs du marché de commencer à se conformer.

Contexte

Une «contrepartie centrale» (CCP) compense une transaction entre deux parties, aidant à gérer le risque qui peut survenir si une partie fait défaut sur ses paiements. En obligeant certaines catégories de contrats dérivés de taux d'intérêt, ou «swaps de taux d'intérêt», à être compensés par des CCP, les marchés financiers deviennent plus stables et moins risqués. Cela crée un environnement plus propice aux investissements et à la croissance économique dans l'UE.

En 2009, les dirigeants du G20 ont convenu que les contrats dérivés de gré à gré normalisés devraient être compensés de manière centralisée par le biais des contreparties centrales.

Les colégislateurs de l'UE ont inscrit ces engagements dans Règlement (UE) n ° 648 / 2012 sur les produits dérivés OTC, les contreparties centrales et les référentiels centraux (EMIR). Conformément à l'article 5 de l'EMIR, la Commission européenne, sur la base d'une proposition de l'Autorité européenne des marchés financiers (AEMF), devrait déterminer les types de contrats de gré à gré qui devraient être soumis à une compensation obligatoire par une contrepartie centrale (CCP). Sur la base de ce mandat, la Commission européenne adopte un règlement délégué introduisant une obligation de compensation pour les swaps de taux d'intérêt OTC.

EMIR donne mandat au Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) pour examiner les contrats éligibles à la compensation et, dans le but primordial de réduire le risque systémique, pour proposer des exigences de compensation pour les produits répondant à certains critères.

Il s'agit de la première obligation de compensation proposée par l'ESMA et il est prévu que l'ESMA proposera dans un proche avenir des obligations pour d'autres types de contrats dérivés de gré à gré.

Si l'autorisation obligatoire par le biais des contreparties centrales présente de nombreux avantages, elle augmente également l'importance systémique de ces contreparties centrales au sein du système financier et les conséquences en cas de défaillance d'une contrepartie centrale. Le programme de travail 2015 de la Commission comprend un engagement à légiférer pour un cadre européen pour le redressement et la résolution des contreparties centrales.

Pour plus d'informations sur la réglementation des produits dérivés.

Déclaration du G20 à Pittsburgh.