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Comment Amsterdam vole une marche sur ses rivaux en tant que centre commercial du Brexit

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Tout le monde parlait de Francfort ou Paris attirant les affaires financières de Londres alors que la Grande-Bretagne se détachait de l'UE. Pourtant, c'est Amsterdam qui s'avère le vainqueur le plus visible. Les données de la semaine dernière ont montré que la capitale néerlandaise avait remplacé Londres en tant que plus grand centre d'échange d'actions d'Europe en janvier, saisissant un cinquième des 40 milliards d'euros d'action par jour, contre moins d'un dixième des échanges avant le Brexit, écrire Tommy Wilkes, Toby Sterling, Abhinav Ramnarayan et Huw Jones.

Pourtant, ce n'est que l'un des nombreux domaines dans lesquels la ville a discrètement volé une marche sur ses rivaux en attirant des entreprises britanniques, évoquant des souvenirs de son histoire en tant que puissance commerciale mondiale au 17ème siècle.

Amsterdam a également dépassé Londres pour devenir le premier site européen de cotation des entreprises jusqu'à présent cette année, selon les données, et le leader des swaps de taux d'intérêt libellés en euros, un marché estimé à environ 135 billions de dollars en 2020.

"Il existe toute une culture du trading, et être proche de cela était très positif", a déclaré Robert Barnes, PDG de la plateforme de négociation d'actions appartenant à la Bourse de Londres Turquoise, qui a sélectionné la capitale néerlandaise plutôt que Paris pour son hub post-Brexit. .

«Vous avez certaines des grandes banques institutionnelles, vous avez des sociétés de négoce spécialisées, une communauté de détail dynamique. Mais c'est aussi au cœur de l'Europe continentale. »

Cboe Europe, une bourse d'actions, a déclaré à Reuters qu'elle lançait dans les semaines à venir une entreprise de dérivés d'actions à Amsterdam pour imiter le modèle commercial construit dans sa maison de Chicago.

Interrogé sur la raison pour laquelle Cboe a choisi Amsterdam plutôt que ses concurrents, Howson a déclaré que les Pays-Bas étaient l'endroit où il voyait une «croissance substantielle» pour son industrie en Europe. Il a également cité l'utilisation répandue de l'anglais dans la ville et la réglementation néerlandaise qui est favorable aux investisseurs mondiaux, contrairement à la préférence de certains pays européens pour la promotion d'entreprises axées sur le marché intérieur.

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«Vous avez besoin de l'Europe centrale pour être compétitive à l'échelle mondiale», a déclaré Howson. «Une Europe plus insulaire ou un trop grand intérêt national rend cela difficile.»

Pourtant, bien que l'arrivée de telles entreprises puisse générer des revenus fiscaux plus élevés provenant des volumes d'échanges et des investissements privés dans les infrastructures, la ville ne connaît pas de boom de l'emploi, car de nombreuses entreprises qui y délocalisent ont tendance à être hautement spécialisées et de plus petits employeurs.

La nouvelle opération d'Amsterdam de Turquoise, par exemple, se trouve dans l'ancien siège social de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, la méga société commerciale qui a propulsé Amsterdam vers son ancienne renommée financière - mais elle n'emploie que quatre personnes.

L'Agence néerlandaise pour les investissements étrangers, qui a dirigé l'effort de courtiser les affaires du Brexit, a déclaré à Reuters qu'elle estimait qu'environ 1,000 nouveaux emplois avaient été créés par des entreprises financières qui avaient transféré leurs activités à Amsterdam depuis que la Grande-Bretagne a quitté l'UE.

C'est une fraction des 7,500 à 10,000 emplois estimés avoir quitté Londres pour l'UE depuis 2016, lorsque la Grande-Bretagne a voté pour quitter le bloc, et une goutte dans l'océan par rapport à la main-d'œuvre financière de la capitale britannique, qui compte plus d'un demi-million.

De nombreuses banques d'investissement, avec leur personnel important, ont cherché ailleurs sur le continent, découragées en partie par les lois néerlandaises qui limitent les bonus bancaires.

Amsterdam est en tête du classement européen cette année, après avoir attiré pour 3.4 milliards de dollars d'offres publiques initiales (IPO), selon les données de Refinitiv. Cela incluait InPost en Pologne, qui a levé 2.8 milliards d'euros lors de la plus grande introduction en bourse européenne en 2021 à ce jour.

La fintech espagnole d'Allfunds, la start-up web néerlandaise WeTransfer et deux firmes «blank-check» - l'une soutenue par l'ancien PDG de Commerzbank Martin Blessing et l'autre par le magnat français Bernard Arnault - envisagent de s'introduire sur Euronext Amsterdam.

Au moins trois entreprises technologiques d'Europe centrale et orientale envisagent également de figurer sur les listes comme l'attrait de Londres par le Brexit, ont déclaré des banquiers à Reuters.

Des sources bancaires travaillant sur les deux chèques en blanc, ou sociétés d'acquisition à usage spécial (SPAC), ont déclaré que les réglementations néerlandaises étaient les plus proches des règles des États-Unis, ce qui facilitait l'appel à l'échelle mondiale.

Sur le marché des swaps de taux d'intérêt libellés en euros, les plateformes d'Amsterdam et de New York ont ​​récupéré l'essentiel des affaires perdues par Londres, dont la part est passée d'un peu moins de 40% en juillet à un peu plus de 10% en janvier, selon les données d'IHS Markit.

Cela a fait de la capitale néerlandaise le plus grand acteur, une avancée par rapport à juillet dernier, lorsque les plates-formes de la ville ne représentaient que 10% du marché.

Amsterdam accueillera également le système européen d'échange de droits d'émission de carbone, d'une valeur d'un milliard d'euros par jour en volumes d'échanges, lorsque l'Intercontinental Exchange (ICE) déplacera le marché de Londres plus tard cette année.

L'Agence néerlandaise pour les investissements étrangers, qui a commencé à analyser où Amsterdam pourrait capitaliser après la décision britannique de quitter l'UE en 2016, a déclaré qu'elle avait identifié certains secteurs financiers dans lesquels elle pensait pouvoir avoir un avantage.

«Nous nous sommes concentrés sur les domaines spécialisés ... qui étaient le trading et la fintech», a déclaré le porte-parole Michiel Bakhuizen, ajoutant que la ville avait mis à profit la force de son infrastructure de trading numérique à faible latence.

«Les grandes banques d'investissement allaient toujours déménager à Francfort et Paris à cause de la législation néerlandaise en place pour les bonus bancaires», a-t-il ajouté, faisant référence à une loi de 2015 limitant la rémunération variable à un maximum de 20% du salaire de base.

Cette volonté de se concentrer sur des domaines spécialisés plutôt que d'attirer plus largement pourrait se refléter dans le nombre de délocalisations d'entreprises.

En réponse au Brexit, 47 entreprises ont transféré leurs activités entièrement ou partiellement à Amsterdam depuis Londres, selon des données préliminaires compilées par New Financial, un groupe de réflexion.

C'est moins que les 88 entreprises qui ont déménagé leurs activités à Paris et les 56 à Francfort.

Les entreprises qui ont transféré leurs activités aux Pays-Bas comprennent CME, MarketAxess et Tradeweb. Une poignée de gestionnaires d'actifs et de banques, dont la Commonwealth Bank of Australia, y déménagent également.

En revanche, les entreprises qui ont transféré des services et du personnel à Francfort étaient principalement de grandes banques d'investissement, notamment JP Morgan, Citi et Morgan Stanley, tandis que Paris a surtout accueilli des banques et des gestionnaires d'actifs, selon New Financial.

William Wright, directeur général de New Financial, note que bien que moins d'entreprises aient déménagé à Amsterdam, la part de la ville «est fortement concentrée par secteur, Amsterdam ayant clairement une avance dans des domaines tels que le courtage, le trading, les échanges et la fintech».

Le succès apparent d'Amsterdam, cependant, peut être flatté parce que le Brexit a jusqu'à présent frappé le plus durement les échanges, et de telles activités pourraient être plus faciles à déplacer.

"Les premières données sur l'impact du Brexit sont principalement basées sur le trading, donc Amsterdam semble particulièrement bien se porter", a ajouté Wright. «Et je n'ai pas encore appelé Amsterdam pour des introductions en bourse car je pense qu'il est bien trop tôt.»

Sander van Leijenhorst, responsable du programme Brexit au régulateur financier néerlandais de l'AFM, a déclaré que les autorités auraient en fait préféré que Londres conserve sa domination en raison des gains d'efficacité résultant de la concentration de tout dans un seul hub européen, a-t-il déclaré.

Mais une fois que les implications du Brexit sont devenues plus claires, il était évident qu'Amsterdam - qui abrite la plus ancienne bourse du monde - plairait, a-t-il ajouté.

«Il y avait déjà un groupe de commerçants ici. Ils ont tendance à se rassembler, ils ont tendance à se rassembler. »

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EU Reporter publie des articles provenant de diverses sources extérieures qui expriment un large éventail de points de vue. Les positions prises dans ces articles ne sont pas nécessairement celles d'EU Reporter.

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