La situation macroéconomique actuelle de la Chine appelle un nouveau soutien politique

Les dernières données du Bureau national des statistiques de Chine ont montré que son économie a augmenté de 4.8 % au premier trimestre, maintenant essentiellement une croissance économique stable et reprenant par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière. Cependant, au milieu de l'intensification des conflits géopolitiques dans le monde et de la pression croissante sur la prévention et le contrôle de la pandémie nationale, d'une part, les données de consommation montrent une croissance négative de la consommation totale de détail en mars, et d'autre part, le marché immobilier est toujours dans une tendance baissière avec une forte contraction des ventes, écrit Wei Hongxu.

Dans de telles circonstances, la situation économique intérieure de la Chine ne peut être qualifiée d'« optimiste ». Les impacts des incertitudes internes telles que les mesures de prévention et de contrôle du COVID-19 émergent progressivement ; la situation extérieure va aussi se compliquer dans le futur, et il peut y avoir un "double resserrement" de la croissance économique internationale et de la monnaie. Dans ce contexte, davantage d'outils politiques sont nécessaires pour stabiliser les fondamentaux économiques nationaux du pays.

Pour l'économie chinoise actuelle, un haut responsable des finances a récemment déclaré que la triple pression du fonctionnement macroéconomique existe toujours au premier trimestre de cette année, tandis que la pandémie et la croissance économique ont également fait émerger de nouvelles situations et des changements qui nécessitent une attention. En outre, il existe également des politiques correspondantes clairement définies pour se coordonner avec le développement économique et social dans le cadre de la pandémie, tout en favorisant le fonctionnement économique pour maintenir une fourchette raisonnable.

À l'heure actuelle, toutes les mesures sont mises en œuvre conformément aux exigences d'avancer les efforts et de prendre des mesures ciblées, et d'autres combinaisons de politiques sont étudiées et préparées. Les chercheurs d'ANBOUND ont mentionné que l'économie actuelle a besoin d'un soutien politique systématique, qui devrait se refléter dans la politique au-delà du ton global de la politique macroéconomique existante.

En ce qui concerne la politique monétaire, la Banque populaire de Chine (PBoC) a pris des mesures pour abaisser le taux de réserves obligatoires (RRR). Cependant, la banque centrale a également déclaré que la liquidité actuelle est déjà à un niveau raisonnablement abondant. D'une part, la réduction du RRR améliorera la structure du capital et libérera des fonds à long terme ; d'autre part, il s'agit de réduire le coût du capital pour les institutions financières. Les coupes RRR ne sont pas suffisantes pour un assouplissement systémique. Dans le contexte extérieur de hausse de l'inflation mondiale et de resserrement monétaire par les principales banques centrales, la marge de manœuvre pour une nouvelle expansion de la politique globale est limitée.

À l'avenir, la politique monétaire devrait accorder plus d'attention aux politiques structurelles et soutenir les PME et certaines industries stratégiques émergentes par le biais de nouveaux prêts et d'autres outils. Dans le même temps, les outils de politique monétaire soutiendront la réforme du système financier et fourniront un environnement monétaire stable pour la réforme systémique.

En termes de politique budgétaire, sur la base d'un ratio déficit/PIB de 2.8 % cette année, la politique actuelle met l'accent sur la réduction des impôts et des taxes et sur l'investissement dans des obligations spéciales pour aider à alléger la charge pesant sur l'économie réelle, et garantir la stabilité économique et budgétaire grâce à une croissance tirée par l'investissement.

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Cependant, à en juger par les performances actuelles des entreprises publiques centrales et locales, les entreprises publiques maintiennent encore une dynamique de développement rapide cette année, et elles apportent toujours une certaine contribution aux finances publiques. Dans le même temps, le haut responsable des finances a également évoqué la possibilité de lever des fonds sous forme de bons du Trésor à court terme, si nécessaire, pour aider à stabiliser les finances publiques. Par conséquent, la force de la politique budgétaire devrait encore être renforcée à l'avenir, et la politique budgétaire jouera également le rôle principal du nouvel outil politique.

En ce qui concerne l'assouplissement de la politique sur le marché immobilier depuis le début de cette année, la politique actuelle de prévention des risques doit accélérer l'assainissement du marché des entreprises immobilières, afin de supprimer l'obstruction, d'inverser la tendance à la baisse du marché immobilier le plus tôt possible et aider à stabiliser la demande économique globale. En ce qui concerne le secteur financier, les actifs non performants des banques commerciales et des institutions financières non bancaires liés à l'immobilier ont été progressivement exposés.

Avec la mise en œuvre progressive de la loi de stabilité financière et la mise en place du cadre de prévention des risques financiers, l'accélération de la fusion et de la réorganisation du marché immobilier et le déchargement du fardeau du marché devraient être au centre des futures politiques de prévention des risques, ce qui est également propice à la réalisation d'un « atterrissage en douceur » de la macroéconomie.

Pour parvenir à une croissance économique stable, la Chine a besoin non seulement d'une coordination monétaire et budgétaire, mais aussi de davantage d'outils de réforme pour lisser le cycle du marché. Cela se reflète non seulement dans le domaine de la circulation des marchandises, mais aussi dans la poursuite de la réforme des marchés des capitaux et le développement de divers marchés régionaux. Dans la proposition du gouvernement central de construire un "marché unifié", ces contenus ont été définis et seront mis en œuvre avec diverses politiques pertinentes à l'avenir.

Par conséquent, la réforme et la construction institutionnelles seront au centre de la libération de l'espace de marché et de l'amélioration de la croissance endogène. Les responsables des finances s'attendent à ce que les institutions financières fournissent davantage de services financiers aux principales entreprises de logistique, d'entreposage et de commerce électronique, et aident ces entreprises à mieux tirer parti de l'effet moteur et de l'effet de regroupement pour une logistique et des chaînes d'approvisionnement fluides. Cela nécessitera non seulement une réforme plus poussée du système financier, mais également de nouveaux capitaux supplémentaires pour répondre aux besoins de la nouvelle économie. Une composante indispensable de cela serait l'ouverture du marché et l'assouplissement des politiques pour orienter les ressources financières vers les domaines connexes.

Sur la base de l'attente et du jugement des changements de la situation économique chinoise, un assouplissement systématique est toujours nécessaire pour soutenir l'économie et éviter le blocage de la croissance économique. Dans l'état actuel des choses, ce besoin est devenu de plus en plus urgent.

Pour maintenir le fonctionnement de l'économie dans une fourchette raisonnable, le pays doit non seulement continuer à promouvoir les réformes structurelles et procéder à des ajustements transcycliques, mais les politiques globales et structurelles doivent également renforcer leurs ajustements anticycliques, promouvoir la demande dans les secteurs émergents et conventionnels , résoudre la contradiction proéminente et parvenir à un nouvel équilibre de l'offre et de la demande à un niveau supérieur.

Wei Hongxu est chercheur à ANBOUND, diplômé de l'École de mathématiques de l'Université de Pékin et titulaire d'un doctorat en économie de l'Université de Birmingham, au Royaume-Uni.

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