Une décision de justice à Moscou met le groupe d'ingénierie italien MAIRE sous pression

Un tribunal d'arbitrage à Moscou a commandé La société d'ingénierie italienne Tecnimont SpA et sa filiale russe devront verser plus de 2.19 milliards de dollars de dommages et intérêts, ce qui exerce une nouvelle pression financière et géopolitique sur leur maison mère, MAIRE SpA, cotée à Milan.

Cette décision, dont le montant équivaut approximativement à la moitié de la capitalisation boursière actuelle de MAIRE, marque une nette escalade dans le différend relatif à l'arrêt de la construction d'une usine d'ammoniac-urée à Kingisepp, dans le nord-ouest de la Russie. Ce qui avait commencé comme un désaccord commercial avec EuroChem Severo-Zapad 2, filiale du géant suisse des engrais EuroChem Group AG, représente désormais un risque plus important pour le groupe italien.

EuroChem Severo-Zapad 2 et Tecnimont ont signé un contrat de construction en 2019. Selon le calendrier initial, l'usine devait entrer en service en 2023 et produire jusqu'à 1.1 million de tonnes d'ammoniac et 1.4 million de tonnes d'urée par an. Cependant, en 2022, suite à l'instauration de sanctions occidentales, Tecnimont a interrompu les travaux, provoquant une vague de poursuites judiciaires à Londres et à Moscou. EuroChem affirme que les problèmes étaient antérieurs aux sanctions et accuse l'entrepreneur d'avoir agi de mauvaise foi.

Les tribunaux ont ordonné le gel des avoirs, élargi la liste des défendeurs et accepté une action distincte directement contre MAIRE. EuroChem a également mis en garde 16 grandes banques italiennes contre les risques liés au traitement des paiements concernant Tecnimont. Le jugement du 27 novembre a imposé d'importants dommages et intérêts, des sanctions pour enrichissement sans cause et des intérêts – le tout appuyé par le parquet, soulignant ainsi l'importance politique de cette affaire.

Dans un communiqué, MAIRE a déclaré que la décision n'avait « aucun impact » sur le groupe et qu'elle « contesterait vigoureusement les agissements illégaux » d'EuroChem, tout en réclamant plus de 700 millions d'euros de dommages et intérêts. Les investisseurs semblent sceptiques : le cours des actions de la société est resté stable. ont chuté de plus de 7 % le mois dernieret les analystes se sont interrogés sur le manque de transparence concernant une menace juridique et financière d'une telle ampleur.

Le rapport financier de la société pour les neuf premiers mois n'a fait aucune mention de l'exposition de plusieurs milliards d'euros, et MAIRE n'a comptabilisé aucune provision. Parallèlement, le groupe a accru son endettement : sa filiale NextChem a levé 137.5 millions d'euros, élargi son programme de billets de trésorerie et obtenu l'approbation du conseil d'administration pour une émission obligataire à hauteur de 300 millions d'euros.

Les analystes estiment que ce manque de communication soulève des inquiétudes en matière de gouvernance. Certains comparent la situation à des crises d'entreprises européennes passées, comme celles de Parmalat et Volkswagen, où le manque de transparence a aggravé les conséquences. Selon les normes IFRS, les entreprises sont tenues de divulguer les risques importants et de comptabiliser des provisions lorsque des pertes sont probables. Une provision de 2.19 milliards de dollars anéantirait les fonds propres de MAIRE, qui s'élèvent à 692 millions d'euros, et pourrait entraîner des défauts croisés sur plus de 1.2 milliard d'euros de passifs.

Les entreprises européennes ont longtemps supposé que les décisions des tribunaux russes présentaient peu de risques d'application à l'étranger. Cette hypothèse s'est affaiblie depuis que la Cour suprême d'Afrique du Sud a fait exécuter un jugement de Moscou contre Google International LLC en 2025, signe que les revendications russes peuvent trouver un écho dans les juridictions où Moscou conserve son influence.

Ce précédent est important pour MAIRE, qui opère en Afrique, en Asie centrale et au Moyen-Orient. Au Kazakhstan, les médias locaux rapporté KMG PetroChem, un client important, a demandé des consultations urgentes avec Tecnimont suite à cette décision.

L'escalade du conflit attire également l'attention à Rome, compte tenu du rôle crucial de MAIRE dans le tissu industriel italien à l'étranger. Les avocats de l'entreprise ont alerté les créanciers sur les risques pesant sur ses lignes de crédit, et le cours de l'action reste sous pression.

Certains investisseurs estiment que MAIRE doit désormais clarifier sa position : comptez-vous négocier avec les parties prenantes russes ou persister à affirmer que la décision n’a aucune incidence concrète ? Les analystes préviennent que la fenêtre d’opportunité pour un accord se rétrécit et qu’un silence prolongé pourrait aggraver les conséquences financières et politiques pour le groupe.

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