#ECB envisage un programme de relance alors que la croissance semble plus faible - minutes

Alors que la croissance et l'inflation ralentissaient pendant des mois, le président de la BCE, Mario Draghi, avait promis de nouvelles mesures de relance dès le mois de septembre. Un flux constant de données lamentables depuis la réunion n'a fait que renforcer les arguments en faveur d'un soutien accru.

Les comptes de la réunion de juillet de 25 ont montré que cela incluait à la fois une réduction de taux, des achats d'actifs, une modification des prévisions de taux d'intérêt et un soutien aux banques par le biais d'un allégement partiel du taux d'intérêt négatif de la BCE.

“Le point de vue a été exprimé que les différentes options devraient être considérées comme un ensemble; c’est-à-dire une combinaison d’instruments offrant des complémentarités et des synergies significatives », a déclaré la BCE.

«L'expérience a montré qu'un paquet - comme la combinaison de baisses de taux et d'achats d'actifs - était plus efficace qu'une séquence d'actions sélectives», a-t-il déclaré.

Un taux de dépôt à plusieurs niveaux peut être l'une des mesures les plus controversées à l'étude. Le procès-verbal indiquait de grandes différences entre les décideurs; certains ont mis en garde contre les conséquences imprévues d'un tel changement de politique.

Les marchés s'attendent maintenant à au moins une réduction de taux d'au moins 10 et au lancement des achats d'actifs en septembre. Ils voient qu'une possibilité de hiérarchisation ne serait pas décidée lors de la prochaine réunion.

Les personnes qui fixent les taux étaient également divisées sur la question de savoir s'il fallait redéfinir l'objectif politique de la BCE, à savoir un taux d'inflation légèrement inférieur à 2%.

Draghi a déclaré lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion que l'extension de cette solution aux deux côtés de 2% était envisagée et qu'il n'y aurait pas de plafond à ce niveau.

Mais certains de ses collègues ont semblé être en désaccord, estimant que toute discussion sur la symétrie devrait aller de pair avec un réexamen du taux d'inflation ciblé, voire faire partie d'un débat plus vaste sur la stratégie politique de la BCE.

Draghi cédera les rênes à Christine Lagarde à la fin du mois d’octobre. Il ne lui reste donc que deux réunions politiques pour procéder aux changements. Il quitte le même jour la Grande-Bretagne doit quitter l'Union européenne.

Lors de la réunion de juillet, les décideurs ont également exprimé leurs inquiétudes, les nouvelles données faisant apparaître une nouvelle réduction des prévisions de la BCE et des troubles extérieurs à la zone euro menaçant d'infecter l'économie du bloc.

Mais ils ont également noté que la source des problèmes est externe, avec la guerre commerciale mondiale, le Brexit et le ralentissement de la Chine qui posent les plus grands risques.

"Les indicateurs" mous "disponibles indiquent actuellement un ralentissement de la croissance au troisième trimestre de 2019, ce qui soulève des doutes plus généraux quant à la reprise attendue au second semestre de l'année", a déclaré la BCE.

"Les risques de dégradation étaient devenus plus répandus et que leur persistance pourrait éventuellement nécessiter une révision du scénario de croissance de base", a ajouté la BCE.

Avec un ralentissement plus prolongé, la faiblesse de l’industrie risquait également de se répercuter sur les services, le secteur manufacturier tendant généralement à être un indicateur avancé.

L'économie de la zone euro a à peine progressé au deuxième trimestre et l'Allemagne, sa plus grande économie, est peut-être déjà en récession. Les commandes de ses fabricants se sont taries, les investissements ont ralenti et la confiance s'est effondrée.

Bien que l’économie nationale ait relativement bien résisté, elle a nui à la croissance, mais la création d’emplois a ralenti et la confiance dans les services a également diminué.