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NextGenerationEmission obligataire de 20 milliards d'euros de l'UE sept fois sursouscrite

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La Commission européenne a franchi une étape clé dans la mise en œuvre de son plan de relance, en émettant 20 milliards d'euros de dette pour financer NextGenerationEU. Les obligations ont été sursouscrites sept fois malgré le taux d'intérêt très modeste à 0.1%. Au total, l'UE lèvera 800 milliards d'euros sur les marchés des capitaux pour financer ce que l'on espère être un programme d'investissement transformateur à travers le continent. 

La présidente de la Commission, von der Leyen, a déclaré : « Il s'agit de la plus importante émission obligataire institutionnelle jamais réalisée en Europe et je suis très heureux qu'elle ait suscité un vif intérêt de la part d'un large éventail d'investisseurs.

Certains ont décrit la décision de l'Europe d'émettre des obligations à ce moment-là comme un « moment hamiltonien », a déclaré le commissaire Hahns : « Je veux être un peu plus modeste, concret et sûr de moi en disant plutôt : c'est un moment véritablement européen, car il démontre la capacité d'innovation et de transformation de l'UE.

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Le commissaire Hahn a déclaré que l'UE émettrait des obligations vertes à l'automne. L'UE les lancera une fois qu'elle aura adopté sa norme européenne sur les obligations vertes, ce qui doublera le volume actuel d'obligations vertes sur le marché. Hahn l'a comparé à la façon dont les obligations SURE ont triplé le marché des obligations sociales. Les obligations vertes représenteront environ 30 % de l'emprunt total de l'UE, soit environ 270 milliards d'euros en prix courants.  

Persona non grata

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Interrogé sur la décision de la Commission européenne d'exclure certaines banques de ce cycle d'émission, Hahns a déclaré que bien que de nombreuses banques aient rempli les critères pour participer au réseau de revendeurs principaux, il y avait des questions juridiques en suspens qui devaient être résolues. Il a déclaré: "Les banques doivent démontrer et prouver qu'elles ont pris toutes les mesures correctives nécessaires qui ont été demandées par la Commission", mais a ajouté: "Nous avons un intérêt moyen d'inclure tous les acteurs clés et les banques, qui se sont qualifiés eux-mêmes pour le réseau de distribution primaire, mais bien sûr, le type d'aspects juridiques doit être respecté.

En mai 2021, la Commission européenne a constaté que plusieurs banques avaient enfreint les règles antitrust de l'UE en faisant participer un groupe de commerçants à une entente sur les marchés primaire et secondaire des obligations d'État européennes (« EGB »). Certaines des banques impliquées n'ont pas été condamnées à une amende parce que leur infraction était en dehors du délai de prescription pour l'imposition d'amendes. Les amendes infligées aux autres s'élevaient à 371 millions d'euros.

Les gestionnaires de fonds mènent la table

La demande était dominée par les gestionnaires de fonds (37%) et les trésoreries bancaires (25%) suivis par les banques centrales/institutions officielles (23%). En termes de région, 87 % de la transaction a été distribuée à des investisseurs européens, dont le Royaume-Uni (24 %), 10 % à des investisseurs asiatiques et 3 % à des investisseurs des Amériques, du Moyen-Orient et d'Afrique.

Contexte

NextGenerationEU lèvera jusqu'à environ 800 milliards d'euros d'ici fin 2026. Cela se traduit par un emprunt d'environ 150 milliards d'euros par an, qui sera remboursé d'ici 2058.

Avec le programme SURE, la Commission a émis des obligations et en a transféré le produit directement au pays bénéficiaire aux mêmes conditions qu'il a reçues (en termes de taux d'intérêt et d'échéance). Cela a fonctionné pour les petits besoins de financement, mais la taille et la complexité du programme NextGenerationEU nécessitent une stratégie de financement diversifiée. 

Instruments de financement multiples (obligations de l'UE avec des échéances différentes, dont certaines seront émises en tant qu'obligations vertes NextGenerationEU, et EU-Bills - titres avec une échéance plus courte) et techniques (synidcation - généralement préférée par les émetteurs supranationaux, et enchères - généralement préférées par la nation États) sera utilisé pour maintenir la flexibilité en termes d'accès au marché et pour gérer les besoins de liquidité et le profil de maturité. 

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