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Le marché belge des fusions et acquisitions se contracte pour la deuxième année consécutive

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Les résultats du M&A Monitor 2024 montrent que le marché mondial des fusions et acquisitions a diminué en 2023, et cette tendance a également été observée en Belgique. Non seulement il y a eu moins de transactions, mais le prix moyen des transactions a légèrement baissé dans tous les segments de taille.

Les principales causes de cette situation étaient la hausse des taux d’intérêt, les changements macroéconomiques et l’instabilité géopolitique. Il convient toutefois de noter que la part des transactions avec l’étranger est restée stable. Près de 75 % déclarent que le processus de transaction est devenu progressivement plus lent, prenant désormais plus de six mois en moyenne. Enfin, l’ESG est devenu plus important dans les politiques d’investissement et les entreprises se tournent de plus en plus vers l’analyse des données pour les aider dans le processus de prise de décision.

Telles sont les conclusions les plus importantes du 11ème édition du M&A Monitor, une enquête annuelle auprès de 138 spécialistes belges des fusions et acquisitions, comprenant des conseillers en finance d'entreprise, des investisseurs en capital-investissement, des conseillers stratégiques, des banquiers et des avocats, qui représentent ensemble tous les secteurs et toutes les tailles de transactions. L’étude explore leurs expériences des transactions dans lesquelles ils ont été impliqués en 2023, ainsi que leurs attentes pour 2024. 

Le M&A Monitor a été réalisé par Le professeur Mathieu Luypaert et les chercheurs Sarah Muller et Tom Floru du Center for Mergers, Acquisitions & Buyouts de la Vlerick Business School, en collaboration avec BDO, Banque Van Breda, Van Olmen & Wynant et Wallonie Entreprendre. La tendance à la baisse du marché des acquisitions persiste. Par rapport à l’année record de 2021, où près de 6 milliards de dollars ont été dépensés en rachats à travers le monde, 2023 – comme 2022 – a connu une baisse significative.

Le volume total des transactions en 2023 était d’environ 3 milliards de dollars, soit à peu près le même qu’il y a dix ans. Ce déclin mondial s'est également reflété sur le marché belge des fusions et acquisitions. Les deux tiers des personnes interrogées ont constaté une baisse du nombre de transactions en 2023, et 45 % d'entre elles ont constaté une baisse de plus de 10 %. La tendance à la baisse a été plus visible dans les transactions de grande taille (> 50 millions d'euros) et dans les transactions financées par le capital-investissement.

Mais les petites transactions (< 5 millions d'euros) se sont également révélées vulnérables à la hausse des taux d'intérêt, aux changements macro-économiques et à l'instabilité géopolitique en 2023. 46 % de ce segment ont connu une baisse, contre 33 % en 2022. La proportion de cibles étrangères acquises est resté étonnamment stable (32 % du volume total des transactions), ce qui signifie que la montée des risques externes n’a pas contrebalancé les avantages des transactions internationales. Les opportunités offertes par des marchés plus performants constituent potentiellement un moyen pour les investisseurs de diversifier leurs portefeuilles. 

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Alexi Vangerven, Associé chez BDO Belgique« En 2023, on a en effet constaté plus de prudence sur le marché des acquisitions. Cela a eu un impact non seulement sur le nombre de transactions, mais également sur les processus qui les sous-tendent. Les chiffres récents montrent une demande croissante de soutien professionnel. En 2024, nous voyons de nombreuses entreprises rattraper leur retard : il y a à nouveau un grand enthousiasme pour l’investissement et les fonds nécessaires sont disponibles. Les entreprises ayant une position forte dans la chaîne de valeur sont les plus recherchées. Les résultats de l'étude confirment également cette hausse : 81 % ne prévoient pas de nouvelle baisse en 2024, et sur le segment des grandes transactions, pas moins de 75 % s'attendent à conclure nettement plus de transactions.. »

Les valorisations ont également légèrement baissé dans toutes les tailles de segments, une moyenne de 6.4 fois la valorisation de l'EBITDA (c'est-à-dire le flux de trésorerie opérationnel) a été payée pour reprendre une entreprise en 2023. C'est un peu moins que lors de l'année record de 2022 (6.7 fois). Cette baisse est visible sur l'ensemble des segments de transactions, à l'exception des transactions de plus petite taille (< 5 millions d'euros), pour lesquelles les multiples sont restés remarquablement stables au cours des quatre dernières années. Les transactions supérieures à 100 millions d'euros ont en effet connu une hausse en 2023 : en moyenne 10.2 fois la valorisation de l'EBITDA a été payée, contre 9.1 en 2022. 

On retrouve toujours les multiples les plus élevés dans la technologie (9.2) et la pharmacie (8.9), même si les valeurs ont légèrement baissé. Le commerce de détail, la logistique et la construction viennent en tête de liste, avec un multiple moyen de 5. Dominic Dhaene, expert en transmission et succession à la Banque Van Breda« La période « tout est possible » est révolue, les acheteurs et les vendeurs ajustant leurs attentes. Même si la hausse des coûts de financement par emprunt a eu un impact négatif sur la valorisation, les multiples sont restés les mêmes pour un objectif décent. Et pour une cible avec un EBITDA stable ou en croissance, les entreprises peuvent toujours trouver des financements de reprise. L'étude a montré que pour financer une acquisition en 2023, il serait possible d'emprunter environ 3.2 fois l'EBITDA à un taux d'intérêt moyen de 4.7 %.. »

Près de 3 personnes interrogées sur 4 déclarent que le délai moyen pour parvenir à un accord en 2023 était supérieur à 6 mois (contre 53% en 2021 et 60% en 2022).Luc Wynant, associé chez Van Olmen & Wynant"Grâce à nos activités en droit des sociétés, nous avons constaté une augmentation notable du temps nécessaire pour conclure des transactions en Belgique. Il s’agit d’une conséquence stratégique de la complexité croissante de la réglementation ainsi que de l’insécurité du marché. Pour gérer ces nouvelles conditions de marché, une diligence raisonnable approfondie et des négociations minutieuses sont essentielles.. »

L’ESG et l’analyse des données deviennent de plus en plus importants. 84 % des investisseurs en capital-investissement incluent l'ESG dans leur politique d'investissement, contre seulement 38 % il y a deux ans. En termes d'analyse des données, les personnes interrogées voient principalement la valeur ajoutée dans les phases initiales du processus de transaction : dans la recherche et la sélection de cibles, les données peuvent fournir un aperçu des tendances du secteur, de la situation financière des cibles et des synergies potentielles. 42 % déclarent que le manque d’expertise freine la mise en œuvre d’outils et de techniques d’analyse de données dans les fusions et acquisitions.

Mathieu Luypaert, professeur de finance d'entreprise à la Vlerick Business School«  Même si les avantages de l’analyse des données sont évidents, pour de nombreux répondants, cela reste un territoire inexploré. 80% déclarent en avoir une certaine familiarité, mais estiment que leurs compétences dans ce domaine sont plutôt limitées. La valeur ajoutée semble être plus importante pour les acheteurs, qui voient les avantages que l’analyse des données peut apporter en termes de temps, de coûts et de précision, ainsi qu’en tant qu’outil d’aide à la décision. Pour les vendeurs, les données peuvent aider à identifier des acheteurs potentiels et – dans une moindre mesure – peuvent également avoir un effet positif sur le prix de vente. Le plus grand obstacle est l’accès limité aux données pertinentes, suivi par les problèmes de qualité des données disponibles, qui s’avèrent parfois insuffisantes, incohérentes ou incorrectes. »

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EU Reporter publie des articles provenant de diverses sources extérieures qui expriment un large éventail de points de vue. Les positions prises dans ces articles ne sont pas nécessairement celles d'EU Reporter.

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