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Pourquoi Jean-Pierre Clamadieu, PDG d'Engie, est-il pressé de vendre Suez?

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Dans la bataille pour éviter une prise de contrôle hostile du rival de longue date Veolia, Suez augmente les enjeux. La société française de gestion des déchets et des eaux a annoncé que sa stratégie d'amélioration de la performance financière de l'entreprise était profitable plus tôt que prévu. En conséquence, les actionnaires de Suez peuvent s'attendre à 1.2 milliard d'euros de dividendes exceptionnels d'ici début 2021.

La stratégie a été mise en œuvre l'année dernière, mais le moment de l'annonce n'est pas une coïncidence, à peine quelques jours après Engie - qui détient une participation de 30% dans Suez - rejeté L'offre de Veolia de racheter la participation à 15.50 € par action, soit 2.9 milliards d'euros au total le 17 septembre. Le PDG d'Engie, Jean-Pierre Clamadieu, a clairement indiqué que l'offre de Veolia était trop basse et a appelé le fournisseur de services publics à augmenter son offre, insistant que «la valeur de Suez est supérieure à la base de ces discussions».

Le rejet lui-même n'est peut-être pas la plus grande nouvelle, cependant. Plus intéressant est ce que l'on peut lire entre les lignes, en particulier l'urgence évidente de Clamadieu pour que Veolia propose une nouvelle offre dès que possible tout en appelant Suez à répondre par une contre-offre - rapide. Le PDG d'Engie a souligné à plusieurs reprises que toute offre alternative serait examinée avec soin, en supposant qu'elle pourrait être «Mis en œuvre rapidement», et même offert un extension à Veolia pour une nouvelle offre si besoin.

Si le signalement d'Engie aux deux soumissionnaires que le temps est compté était sans équivoque, c'est uniquement parce que le temps presse pour Clamadieu également. En rejetant l'offre de Veolia et en faisant appel à Suez, il est devenu évident que la direction d'Engie espère forcer un accord plutôt tôt que tard. En effet, après des années de pertes et continuellement chute bénéfices d'exploitation, la pandémie COVID-19 a laissé l'entreprise à court de liquidités et est probablement le principal moteur de la décision de Clamadieu de dépouiller de certaines filiales d'Engie pour profiter des bénéfices financiers exceptionnels à court terme.

C'est là que réside le hic - pour remettre de l'ordre dans les finances d'Engie, Clamadieu semble prêt à faire un pari risqué reposant sur l'hypothèse qu'une guerre d'enchères rapide est le meilleur moyen de maximiser les rendements. Mais maximiser les rendements prend du temps car les deux candidats doivent avoir amplement la possibilité d'augmenter leurs offres. L'accent mis sur l'urgence met la pression sur Suez pour qu'elle réagisse dans un court laps de temps - l'offre de Veolia expire le 30 septembre - laissant l'entreprise à quelques jours collecter des fonds pour une contre-offre crédible. Avec le temps qui passe vite, le pari de Clamadieu pourrait bien se retourner contre lui et le forcer à signer un accord qui reste en deçà des attentes d'Engie - mais qui ferait très certainement plaisir à Veolia.

À ce titre, le pari pose des questions plus larges sur la stratégie de Jean-Pierre Clamadieu, ainsi que sur son leadership. Il est important de noter que Clamadieu était saluée en tant que stratège d'affaires fin et discret lorsqu'il est devenu PDG d'Engie en février à la suite d'un coup d'État au conseil d'administration qui a vu l'infortunée ancienne PDG Isabelle Kocher le sac. Mais en révélant le court terme risqué dans sa pensée, Clamadieu ne se fait aucune faveur, en particulier en ce qui concerne ses autres postes de direction dans les affaires.

Prenez son rôle au sein de la compagnie d'assurance française Axa, où il tenue le poste de Senior Independent Director depuis avril 2019. Le géant de l'assurance fait face à sa part de troubles induits par Covid après un tribunal de Paris a statué que l'entreprise doit couvrir les pertes de revenus d'un propriétaire de restaurant liées au coronavirus. La décision a créé un précédent révolutionnaire pour les entreprises du secteur de la gastronomie, l'assureur étant désormais en pourparlers avec plus de 600 établissements sur les règlements financiers.

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Avec Axa potentiellement pour des millions de paiements supplémentaires, une stratégie à long terme pour maintenir la rentabilité de l'entreprise est nécessaire. En tant qu'Administrateur indépendant et membre du Comité des Rémunérations et de la Gouvernance, Clamadieu assume une responsabilité importante dans la détermination de l'orientation de l'entreprise, mais compte tenu du pari avec Suez, le leadership d'Axa serait justifié de s'interroger sur son aptitude à occuper un rôle de premier plan en assurance - un secteur qui, par définition, s'occupe des évaluations à long terme.

Ces temps difficiles exigent une main ferme et une stratégie approfondie à long terme. Reste à voir si le pari de Clamadieu portera ses fruits, mais si l'histoire est une leçon à tirer, le désir d'aubaines à court terme perd toujours au profit de la réflexion à long terme.

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EU Reporter publie des articles provenant de diverses sources extérieures qui expriment un large éventail de points de vue. Les positions prises dans ces articles ne sont pas nécessairement celles d'EU Reporter.

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